El ministro de Econom\u00eda le transfiri\u00f3 la responsabilidad al FMI para conseguir las reservas que precisa el Central antes de liberar las restricciones cambiarias. Los mercados se impacientan y la demora para sancionar la ley Bases tampoco ayuda.<\/p>\n\n\n\n
La salida del cepo no es el final del camino trazado por el Gobierno en el plan de emergencia que empez\u00f3 el 10 de diciembre. Es solo el principio. Javier Milei y Luis \u201cToto\u201d Caputo explicitaron esta semana, en medio de la escalada del tipo de cambio, que el objetivo final de la reforma financiera en marcha sigue siendo la dolarizaci\u00f3n de la econom\u00eda.<\/p>\n\n\n\n
Tanto el presidente como el ministro de Econom\u00eda se tomaron un largo rato en el Congreso Anual organizado por el IAEF (entidad que agrupa a ejecutivos de finanzas) para explicitar la hoja de ruta que tienen en mente. La coincidencia de ambos fue total, a\u00fan en formatos y presentaciones separadas.<\/p>\n\n\n\n
Imposible saber hoy si el proceso que conducir\u00e1 a la dolarizaci\u00f3n quedar\u00e1 finalmente en una teor\u00eda imposible de llevar a la pr\u00e1ctica o finalmente podr\u00e1 ser implementada. Pero viniendo de Milei conviene descartar nada. Se trata de la misma persona que en 2021 de la nada se lanz\u00f3 a la pol\u00edtica jurando que llegar\u00eda a la presidencia cuando solo \u00e9l lo cre\u00eda posible.<\/p>\n\n\n\n
Los pasos para llegar a ese objetivo final ser\u00edan b\u00e1sicamente los siguientes: acumulaci\u00f3n de unos USD 10.000 millones de reservas netas (hoy en cero), salida del cepo cambiario, competencia de monedas, prohibici\u00f3n por ley de la emisi\u00f3n monetaria, reforma del sistema financiero y finalmente lo que Milei denomina \u201cdolarizaci\u00f3n end\u00f3gena\u201d.<\/p>\n\n\n\n
A la ecuatoriana<\/strong><\/p>\n\n\n\n El final del camino que se plantea, por lo tanto, no es muy distinto a lo que sucedi\u00f3 en Ecuador: desapareci\u00f3 la moneda local y se impuso el d\u00f3lar. La diferencia es que en este caso el proceso se dar\u00eda de manera gradual y voluntaria. Claro que todo ser\u00eda inducido por las decisiones del Gobierno, que ya est\u00e1n claramente explicitadas.<\/p>\n\n\n\n \u201cLa dolarizaci\u00f3n es la meta\u201d, asegur\u00f3 Caputo durante su presentaci\u00f3n. \u201cCuando la econom\u00eda se recupere, lo que va a suceder es que aumentar\u00e1 la cantidad de d\u00f3lares en circulaci\u00f3n, porque no vamos a emitir pesos, partiendo adem\u00e1s de una base monetaria que es extremadamente baja\u201d.<\/p>\n\n\n\n La hoja de ruta que se traz\u00f3 el Gobierno para su plan econ\u00f3mico incluye como punto central la salida del cepo cambiario, por ahora sin plazo. Pero a partir de all\u00ed se abre una nueva etapa, que incluye la competencia de monedas, cero emisi\u00f3n de pesos y finalmente la \u201cdolarizaci\u00f3n end\u00f3gena\u201d que volvi\u00f3 a mencionar Milei esta semana.<\/p>\n\n\n\n El Presidente ya hab\u00eda avanzado en su momento con la idea de \u201csacar los d\u00f3lares del colch\u00f3n\u201d. Pero esta vez fue m\u00e1s all\u00e1: vaticin\u00f3 que toda la econom\u00eda empezar\u00e1 a transaccionar en la moneda que la gente elija e incluso que \u201clos impuestos se podr\u00e1n pagar en d\u00f3lares\u201d.<\/p>\n\n\n\n Paso intermedio<\/strong><\/p>\n\n\n\n La competencia de monedas ser\u00eda, dentro de un esquema de dolarizaci\u00f3n, un paso intermedio. El propio FMI aval\u00f3 este enfoque en su \u00faltimo comunicado de prensa, indicando que es un modelo exitoso que han seguido pa\u00edses como Per\u00fa (que tiene hace 25 a\u00f1os el mismo presidente del Banco Central) y Uruguay. En esos pa\u00edses hay libertad de circulaci\u00f3n de monedas, pero el sol y el peso uruguayo consiguieron una fortaleza y estabilidad envidiable. No es, sin embargo, lo que Milei tiene en la cabeza.<\/p>\n\n\n\n El Presidente quiere avanzar con el \u201cancla nominal\u201d, que implica fijar la cantidad de pesos. Pero falta mucho para eso. A\u00fan hay remuneraci\u00f3n de pases por parte del Central y sobre todo compra de d\u00f3lares para acumulaci\u00f3n de reservas. Este \u00faltimo factor de expansi\u00f3n tambi\u00e9n desaparecer\u00eda en un futuro.<\/p>\n\n\n\n Milei no est\u00e1 pensando en fortalecer al peso para que desplace al d\u00f3lar con el paso de los a\u00f1os, a partir de un estricto control de la emisi\u00f3n monetaria y baja de la inflaci\u00f3n. La historia argentina demostrar\u00eda que se trata de un imposible. Por lo tanto, es necesario avanzar a un modelo mucho m\u00e1s dr\u00e1stico: la desaparici\u00f3n del peso, que quedar\u00eda sepultado por otras monedas m\u00e1s fuertes.<\/p>\n\n\n\n La turbulenta semana financiera dej\u00f3 en claro que todav\u00eda queda mucho camino por recorrer para pensar en la competencia de monedas o una futura dolarizaci\u00f3n. Luego de un importante salto, los d\u00f3lares financieros se calmaron el viernes y quedaron levemente por encima de los $ 1.200. Incluso el d\u00f3lar libre, que hab\u00eda tocado los $1.300 se derrumb\u00f3 casi 80 pesos en una jornada y media.<\/p>\n\n\n\n En el repunte se juntaron dos factores: la \u00faltima baja de tasas del Central y una cotizaci\u00f3n del d\u00f3lar que hab\u00eda quedado demasiado atr\u00e1s en relaci\u00f3n a la inflaci\u00f3n de los \u00faltimos meses. El poco incentivo para quedarse en pesos y la intuici\u00f3n de un valor de la divisa que hab\u00eda quedado barato desataron una correcci\u00f3n que muy lejos estuvo de convertirse en una corrida cambiaria.<\/p>\n\n\n\n La presi\u00f3n cambiaria de los \u00faltimos d\u00edas lejos estuvo de transformarse en una corrida, teniendo en cuenta que el Central sigui\u00f3 comprando reservas y que los d\u00f3lares financieros ven\u00edan muy planchados en los \u00faltimos d\u00edas. M\u00e1s preocupante es la suba del riesgo pa\u00eds por encima de los 1.400 puntos, porque muestra mayor inquietud de los inversores ante las dificultades pol\u00edticas que enfrenta el Gobierno para avanzar.<\/p>\n\n\n\n M\u00e1s preocupante fue otra suba de la semana: la del riesgo-pa\u00eds, que pas\u00f3 de casi perforar los 1.200 a quedar por encima de los 1.400 puntos. Los mercados castigaron a los activos argentinos y la causa m\u00e1s probable (mencionada adem\u00e1s por el Presidente) pas\u00f3 por las demoras en el tratamiento de la ley Bases. Los bonos argentinos cayeron 5 d\u00f3lares en promedio, en lo que posiblemente fue el retroceso m\u00e1s importante desde que asumi\u00f3 el nuevo Gobierno.<\/p>\n\n\n\n Pero no fueron todos cuestionamientos a la falta de apoyo pol\u00edtico. Tambi\u00e9n empieza a crecer la preocupaci\u00f3n por los pocos avances hacia la posible salida del cepo cambiario, que en definitiva es reci\u00e9n del futuro proceso de dolarizaci\u00f3n mencionado.<\/p>\n\n\n\n No hay plazos<\/strong><\/p>\n\n\n\n Caputo volvi\u00f3 a reconocer esta semana que \u201cno hay plazos\u201d para hacerlo. Y arriesg\u00f3 al poner la responsabilidad de ese paso en terceros: \u201cSi el FMI nos presta la plata en el marco del nuevo acuerdo, entonces s\u00ed podr\u00edamos salir del cepo\u201d, dijo.<\/p>\n\n\n\n La recomposici\u00f3n de reservas es clave en este proceso, pero a\u00fan queda mucho por recorrer. \u201cEl BCRA acumula compras netas por USD 17.160 millones lo que permiti\u00f3 una importante recomposici\u00f3n en el nivel de reservas: las brutas pasaron de USD 21.209 millones a US$ 29.113 millones, y las netas de USD -11.225 millones a USD 350 millones\u201d, explic\u00f3 un informe de la consultora Invecq. Pero enseguida advierte: \u201cde mantenerse el esquema cambiario actual, en el segundo semestre el BCRA pasar\u00eda a ser vendedor neto, y hasta podr\u00eda perder lo ganado durante la primera parte del a\u00f1o\u201d.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, la inc\u00f3gnita que hay por delante es como podr\u00edan conseguirse los USD 10.000 millones adicionales que hacen falta para liberar el cepo. El ministro de Econom\u00eda sugiri\u00f3 que ese apoyo podr\u00eda llegar del FMI. El problema es que las elecciones presidenciales en Estados Unidos dif\u00edcilmente permitan destrabar desembolsos fuertes, ya que antes deber\u00edan ser aprobados por el Tesoro norteamericano.<\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n sigue siendo el dato que mejor comportamiento muestra y que le permite al Gobierno prolongar el \u201caguante\u201d de la gente.<\/p>\n\n\n\n La otra posibilidad es que el blanqueo incluido en el paquete fiscal aporte los d\u00f3lares necesarios para aumentar las reservas. En este caso, se ofrecen muchos incentivos para depositar d\u00f3lares en el sistema financiero, con distintas variantes: hasta USD 100.000 ser\u00eda gratis, 5% de multa por el excedente pero tambi\u00e9n se abre la posibilidad de no pagar si el dinero queda depositado hasta fines del 2025 (con la opci\u00f3n de invertir en un men\u00fa a definir). De todas maneras, a priori es imposible determinar cu\u00e1nto podr\u00eda sumar.<\/p>\n\n\n\n Cada vez m\u00e1s dif\u00edcil<\/strong><\/p>\n\n\n\n El peligro es que con el paso de los meses se vuelve m\u00e1s dif\u00edcil y no m\u00e1s f\u00e1cil salir del cepo. Esto generar\u00eda ansiedad entre los inversores, afectando a los bonos y eventualmente impactando sobre el tipo de cambio.<\/p>\n\n\n\n La inflaci\u00f3n sigue siendo el dato que mejor comportamiento muestra y que le permite al Gobierno prolongar el \u201caguante\u201d de la gente, en un contexto de ca\u00edda de actividad y p\u00e9rdida de poder adquisitivo. Esa reducci\u00f3n de la inflaci\u00f3n es lo que lentamente permitir\u00e1 una recuperaci\u00f3n del consumo a partir de la mejora de los salarios. Pero se trata de un proceso de mejora lento. Por eso se dej\u00f3 de hablar ya casi de una recuperaci\u00f3n en \u201cV\u201d y las expectativas de reactivaci\u00f3n m\u00e1s claras ahora pasaron m\u00e1s bien para fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n\n\n Las \u00faltimas proyecciones de privados son coincidentes: el \u00edndice de mayo dar\u00e1 por debajo del 5 por ciento. EcoGo calcul\u00f3 4,6%, Econom\u00e9trica 4,4% y FIEL algo m\u00e1s arriba, 4,8 por ciento.<\/p>\n\n\n\n El desaf\u00edo ser\u00e1 mantener la tendencia bajista, teniendo en cuenta que -sobre todo julio- es un mes de alta estacionalidad, por las vacaciones de invierno, y adem\u00e1s se acumula cierta inflaci\u00f3n reprimida sobre todo en tarifas de energ\u00eda, transporte y la postergada aplicaci\u00f3n del Impuesto a la Transferencia de Combustibles (ITC).<\/p>\n\n\n\n (Fuente: infobae)<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El ministro de Econom\u00eda le transfiri\u00f3 la responsabilidad al FMI…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":16130,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8,30],"tags":[2768],"class_list":["post-16129","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","category-gobierno","tag-dolarizacion","wpcat-8-id","wpcat-30-id"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16129","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=16129"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16129\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":16131,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16129\/revisions\/16131"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/16130"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=16129"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=16129"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=16129"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}