El plan de estabilizaci\u00f3n de Milei entr\u00f3 en su \u201cfase 2\u2033 con m\u00e1s inc\u00f3gnitas que certezas. Acciones y bonos se negociaron a la baja.
El mercado reaccion\u00f3 a la baja ante el plan del presidente Javier Milei para estabilizar la econom\u00eda en su \u201cfase 2\u2033 en el plano cambiario, los bonos y las acciones en Wall Street.<\/p>\n\n\n\n
El viernes pasado, el ministro de Econom\u00eda, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, anunciaron que el programa de estabilizaci\u00f3n econ\u00f3mica puesto en marcha en diciembre pasado por Milei entraba en su segunda fase, con foco en el saneamiento definitivo del balance del BCRA, tras haber logrado en la primera fase recuperar el equilibrio fiscal mediante un fuerte ajuste de \u201cshock\u201d.<\/p>\n\n\n\n
En Wall Street, las acciones y ADR de compa\u00f1\u00edas argentinas que son negociadas en d\u00f3lares retroceden hasta 7%, encabezadas por los papeles bancarios. Los bonos en d\u00f3lares pierden m\u00e1s de 1% y el riesgo pa\u00eds argentino volvi\u00f3 a superar los 1.500 puntos b\u00e1sicos, un m\u00e1ximo desde el 11 de junio. Tambi\u00e9n escalan en torno al 2% los d\u00f3lares alternativos, con precios r\u00e9cord en todas sus cotizaciones y una brecha cambiaria por encima del 50 por ciento.<\/p>\n\n\n\n
1) Indefinici\u00f3n sobre el \u201ccepo\u201d. Tras la aprobaci\u00f3n de la Ley Bases y el paquete fiscal, se esperaban definiciones en este sentido. S\u00f3lo hubo declaraciones generalizadas, pero sin precisiones, lo que acrecent\u00f3 las dudas de los operadores en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n
2) M\u00e1s deuda del Tesoro. Al migrar la deuda acumulada en pasivos remunerados del BCRA al Tesoro, ser\u00e1 imprescindible profundizar el sendero de super\u00e1vit fiscal para honrar lo vencimientos. Un ajuste fiscal tan profundo en un per\u00edodo de recesi\u00f3n econ\u00f3mica y pobreza superior al 50% anticipa resultados poco auspiciosos para los balances de las empresas, cuyos beneficios est\u00e1n atados al ciclo econ\u00f3mico. Tambi\u00e9n bajan los precios de los bonos en d\u00f3lares y, por ende, sube el riesgo pa\u00eds, pues al aumentar los pasivos del Gobierno, se avizora un mayor esfuerzo para cubrir los vencimientos.<\/p>\n\n\n\n
3) \u00bfPor qu\u00e9 caen las acciones bancarias? Los papeles bancarios son los que sufren mayor impacto. Las bajas alcanzan hasta el 7%, encabezadas por banco Supervielle. Ello se debe a que en esta nueva etapa se anunci\u00f3 que el Banco Central dejar\u00e1 de emitir dinero para financiar sus pasivos remunerados y que se realizar\u00e1 el traspaso de pasivos al Tesoro con una nueva Letra de regulaci\u00f3n monetaria. Dado que los bancos colocan el dinero que toman de sus clientes a plazo fijo en pasivos remunerados del BCRA, la nueva estrategia del palacio de Hacienda incrementa la exposici\u00f3n de las entidades financieras a los t\u00edtulos de deuda soberana, con menor calidad crediticia que las Letras del BCRA -motivo por el cual las primeras pagan m\u00e1s tasa que las segundas-.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfQu\u00e9 dicen los analistas?<\/strong><\/p>\n\n\n\n \u201cPor un lado ten\u00e9s dos elementos centrales, los fundamentos econ\u00f3micos y las expectativas. En los fundamentos econ\u00f3micos, Argentina, en los \u00faltimos cuatro o cinco d\u00edas, viene muy bien, por un lado, la sanci\u00f3n de una esperada ley de bases, a lo que no estaba seguro de salir y sale, y es muy pro mercado, muy pro empresas. Y por otro lado, ten\u00e9s que, si bien la tasa de inter\u00e9s estaba baja, el presidente del Banco Central y el ministro de Econom\u00eda, ambos salieron a decir que van en la b\u00fasqueda de una tasa de inter\u00e9s real positiva\u201d, consider\u00f3 Christian Gardel, fundador de Gardel Trading.<\/p>\n\n\n\n Gardel tambi\u00e9n subray\u00f3 la reacci\u00f3n alcista de los d\u00f3lares alternativos, a pesar de que Luis Caputo desestim\u00f3 cualquier posibilidad de devaluaci\u00f3n del tipo de cambio oficial: \u201cPara mencionar cu\u00e1l es el driver de la din\u00e1mica de las expectativas de estos \u00faltimos d\u00edas, mi\u00e9rcoles, jueves y viernes, Argentina, el Banco Central vendi\u00f3 200 millones de d\u00f3lares. Eso es algo que generalmente no es habitual en esta \u00e9poca del a\u00f1o. Naturalmente, hay una acumulaci\u00f3n o atesoramiento o almacenaje de mercader\u00eda exportable por parte del sector agr\u00edcola, y eso genera ciertas dudas. Las dudas generan incertidumbre, y la incertidumbre hace que el precio del d\u00f3lar no baje o suba\u201d.<\/p>\n\n\n\n Entre los puntos anunciados, el Banco Central dejar\u00e1 de emitir dinero para financiar los intereses que paga por sus pasivos remunerados, el segundo mayor \u201cgrifo\u201d de emisi\u00f3n tras el destinado a la financiaci\u00f3n del d\u00e9ficit del Tesoro, considerado por el Gobierno como la principal causa e la elevada inflaci\u00f3n, que alcanz\u00f3 en mayo el 276,4% interanual y el 4,2% mensual.<\/p>\n\n\n\n Para ello, los pasivos remunerados del Banco Central ser\u00e1n reemplazados por deuda del Tesoro: los bancos colocar\u00e1n sus excesos de liquidez, ya no en Pases pasivos -un tipo de instrumento emitido por el BCRA-, sino en Letras de Regularizaci\u00f3n Monetaria, emitidas por el Tesoro.<\/p>\n\n\n\n \u201cEn contrapartida el Tesoro aumentar\u00e1 su deuda de mercado a tasa flotante y pagar\u00e1 m\u00e1s intereses, lo que exigir\u00e1 mayor super\u00e1vit primario para mantener el super\u00e1vit financiero\u201d, observ\u00f3 la firma Delphos Investment en un informe.<\/p>\n\n\n\n El ex presidente del Banco Central Mart\u00edn Redrado explic\u00f3 que es un canje voluntario de Pases pasivos del BCRA en poder de los bancos por $15 billones -equivalentes, al tipo de cambio oficial a unos USD 16.400 millones-. La cuesti\u00f3n, explic\u00f3 Redrado, es que lo que se ofrecer\u00e1 a los bancos es una deuda \u201cde menor calidad\u201d -el Tesoro, a diferencia del BCRA, tiene un historial de default-, por lo que para que los bancos lo acepten voluntariamente recomend\u00f3 \u201cgenerar incentivos\u201d para que las entidades puedan transformar esa deuda en nuevo cr\u00e9dito.<\/p>\n\n\n\n C\u00f3mo har\u00e1 el Gobierno para prolongar el fuerte ajuste fiscal en un contexto a\u00fan de contracci\u00f3n econ\u00f3mica y crecientes tasas de pobreza es una de las mayores inc\u00f3gnitas, m\u00e1s all\u00e1 del impulso pol\u00edtico que cree haber conseguido con la reciente aprobaci\u00f3n en el Congreso del paquete de reformas econ\u00f3micas propuesto por Milei.<\/p>\n\n\n\n Tras este proceso la \u00fanica fuente de emisi\u00f3n monetaria ser\u00eda para la compra de d\u00f3lares por parte del Banco Central con el objetivo de recomponer sus alica\u00eddas reservas monetarias. Y queda a\u00fan pendiente una soluci\u00f3n al millonario volumen de \u201cputs\u201d, una especie de seguro de liquidez de t\u00edtulos de deuda otorgado por el BCRA, que requerir\u00e1 un acuerdo con los bancos.<\/p>\n\n\n\n Sin definiciones sobre el \u201ccepo\u201d<\/strong><\/p>\n\n\n\n El anuncio de la \u201cfase 2\u2033 se dio en medio de crecientes dudas entre los inversores, quienes comienzan a ver como necesarios cambios en la pol\u00edtica cambiaria para ir convergiendo hacia una unificaci\u00f3n de los muchos tipos de cambio que coexisten y la apertura del denominado \u201ccepo\u201d cambiario.<\/p>\n\n\n\n Mariano Marc\u00f3 del Pont, socio de Silver Cloud Advisors, explic\u00f3 que el \u201cmercado esperaba que hablen de la salida del cepo y terminaron hablando de un cambio de riesgo BCRA a Tesoro donde tampoco se explico bien la implementaci\u00f3n. No gusto nada. El Gobierno esta enceguecido con matar la inflaci\u00f3n y emisi\u00f3n cero sin importar las dem\u00e1s variables\u201d.<\/p>\n\n\n\n Sin embargo, el Gobierno comunic\u00f3 el viernes que el tan esperado levantamiento de las restricciones cambiarias, una de las principales promesas de la campa\u00f1a que llev\u00f3 a Milei a su triunfo electoral en 2023, quedar\u00e1 para una tercera fase del programa, sin plazo definido y sujeta al cumplimiento de ciertos \u201cpar\u00e1metros\u201d.<\/p>\n\n\n\n Para la Consultora LCG, \u201cel Gobierno sigue enviando se\u00f1ales confusas\u201d sobre el futuro de la gesti\u00f3n cambiaria y monetaria, camino que no est\u00e1 claro \u201ca partir de mensajes borrosos de funcionarios y del propio presidente, quienes secuencialmente mencionaron diversas alternativas como dolarizaci\u00f3n, competencia de monedas -sin definiciones sobre qu\u00e9 ser\u00eda-, dolarizaci\u00f3n end\u00f3gena, salida del cepo, etc\u00e9tera\u201d.<\/p>\n\n\n\n Tampoco las condiciones para levantar el cepo esbozadas el viernes por el equipo econ\u00f3mico son muy precisas: \u201corden macroecon\u00f3mico\u201d, \u201crecuperaci\u00f3n econ\u00f3mica\u201d y \u201cprofundizaci\u00f3n del proceso de desinflaci\u00f3n\u201d, pero sin indicar cu\u00e1les son los \u201cpar\u00e1metros\u201d cuantitativos.<\/p>\n\n\n\n De momento, el cepo se mantiene y tambi\u00e9n el ritmo de devaluaci\u00f3n del 2% mensual establecido por el Gobierno, desafiando las presiones de una mayor devaluaci\u00f3n impl\u00edcitas en los tipos de cambio alternativos.<\/p>\n\n\n\n Esto podr\u00eda derivar en una ampliaci\u00f3n de la brecha entre el tipo de cambio oficial y los paralelos, acrecentando la magnitud de la potencial devaluaci\u00f3n que implicar\u00e1 en la anunciada \u201cfase 3\u2033 la salida del cepo y el consiguiente salto inflacionario.<\/p>\n\n\n\n \u201cEl dilema es ajuste hoy versus ajuste mayor en el futuro. El combo es poco atractivo en t\u00e9rminos pol\u00edticos, especialmente de cara a las elecciones legislativas de 2025\u2033, indic\u00f3 la firma Consultatio Financial Services en un informe.<\/p>\n\n\n\n (Fuente: infobae)<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" El plan de estabilizaci\u00f3n de Milei entr\u00f3 en su \u201cfase…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":16826,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[2083,1418],"class_list":["post-16825","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-dolar-blue","tag-mercados","wpcat-8-id"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16825","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=16825"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16825\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":16827,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/16825\/revisions\/16827"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/16826"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=16825"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=16825"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=16825"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}