La nueva reducci\u00f3n de la brecha cambiaria reaviv\u00f3 el interrogante sobre una posible salida del cepo antes de fin de a\u00f1o. La apreciaci\u00f3n cambiaria sigue haciendo ruido. Ya en Nueva York, Milei y el equipo econ\u00f3mico recibieron pedidos de reuni\u00f3n bilateral por parte de varios bancos internacionales.<\/p>\n\n\n\n
El carry trade volvi\u00f3 a ser un espectacular negocio este a\u00f1o. La inversi\u00f3n en pesos rindi\u00f3 grandes frutos no tanto por las tasas de inter\u00e9s que se mantuvieron negativas en t\u00e9rminos reales, sino por la tranquilidad que mostr\u00f3 el d\u00f3lar. El dato de estas \u00faltimas jornadas es que Luis \u201cToto\u201d Caputo har\u00e1 todo lo posible para prolongar la \u201cfiesta\u201d tambi\u00e9n a lo largo de 2025.<\/p>\n\n\n\n
El proyecto de Presupuesto que el Ejecutivo gir\u00f3 al Congreso est\u00e1 armado alrededor de esa premisa. M\u00e1s all\u00e1 de cierta exageraci\u00f3n vinculada con las proyecciones de crecimiento 5%) o el derrumbe de la inflaci\u00f3n (18%), el dato m\u00e1s fuerte est\u00e1 relacionado con la estabilidad cambiaria. El d\u00f3lar se proyecta a $ 1.207 para fin de 2025, o sea el mismo valor del d\u00f3lar MEP de la actualidad.<\/p>\n\n\n\n
No ser\u00eda la primera vez que el tipo de cambio presenta estabilidad por un largo per\u00edodo, generando fuertes ganancias en moneda local. El carry trade fue muy exitoso entre 2003 y 2007, es decir durante el gobierno de N\u00e9stor Kirchner, cuando el tipo de cambio se planch\u00f3 alrededor de los 3 pesos.<\/p>\n\n\n\n
Otro proceso similar -pero m\u00e1s corto- fue durante el gobierno de Mauricio Macri, cuando el tipo de cambio se mantuvo por m\u00e1s de dos a\u00f1os en la zona de 15 a 17 pesos. La crisis cambiaria desatada a fines de abril de 2018 borr\u00f3 de un plumazo todas las ganancias que se hab\u00edan conseguido con las tasas en pesos.<\/p>\n\n\n\n
En la primera etapa del kirchnerismo, ayudaron mucho los super\u00e1vit gemelos. Pero fue clave haber arrancado con un tipo de cambio real muy alto post convertibilidad. En el caso de Macri, el d\u00f3lar estaba m\u00e1s bajo, pero se pudo mantener por mucho tiempo congelado por el ingreso de divisas generada por el endeudamiento.<\/p>\n\n\n\n
\u00bfEs sostenible?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Es razonable preguntarse si este proceso es sostenible o terminar\u00e1 igual que aquellas dos experiencias. Pero a diferencias de esos casos ahora hay cepo cambiario, que contrasta con la libertad cambiaria de esos momentos.<\/p>\n\n\n\n Con la nueva ca\u00edda de la brecha cambiaria a menos de 25%, se instal\u00f3 una pregunta razonable en el mercado: \u00bfhabr\u00e1 llegado el momento de levantar el cepo, aprovechando que el riesgo de salto cambiario disminuy\u00f3 considerablemente?<\/p>\n\n\n\n \u201cEntendemos que medidas como la de esta semana allanan el camino hacia una unificaci\u00f3n cambiaria, con el gobierno reserv\u00e1ndose la discreci\u00f3n para llevarla adelante cuando encuentre circunstancias propicias\u201d, se\u00f1al\u00f3 un reporte para clientes de Consultatio Financial Services.<\/p>\n\n\n\n Tanto en la proyecci\u00f3n del Presupuesto con en declaraciones p\u00fablicas, el ministro de Econom\u00eda busc\u00f3 dar todas las se\u00f1ales positivas de estabilidad cambiaria por delante. La necesidad de mantener el tipo de cambio sin grandes sobresaltos es lo que hace dudar sobre la unificaci\u00f3n cambiaria en el corto plazo.<\/p>\n\n\n\n El comentario est\u00e1 relacionado con medidas de la Comisi\u00f3n Nacional de Valores (CNV)) que generaron cr\u00edticas externas e internas sobre la econom\u00eda: Moody\u2019s alert\u00f3 el \u201cdilema pol\u00edtico\u201d de Milei y un informe local dijo que la din\u00e1mica fiscal \u201cpuede volverse preocupante que flexibilizaron el acceso al contado con liquidaci\u00f3n para inversores locales. Se trata de un alivio para las restricciones cambiarias, pero claramente se mantuvieron sin modificaciones las principales trabas.<\/p>\n\n\n\n El ex ministro de Econom\u00eda, Hern\u00e1n Lacunza, tambi\u00e9n considera que se acerca el momento para tomar decisiones en relaci\u00f3n al cepo: \u201cA m\u00ed me toco en 2019 volver a poner restricciones cambiarias porque las perspectivas luego del regreso del kirchnerismo eran muy malas. Pero ahora el Gobierno tiene la oportunidad de normalizar el mercado cambiario, a\u00fan cuando eso signifique un salto inflacionario por un \u00fanica vez\u201d. Fue en un encuentro con compa\u00f1\u00edas de seguros organizado por Facimex.<\/p>\n\n\n\n En su presentaci\u00f3n ante mil personas en la Bolsa de Rosario, Caputo insisti\u00f3 en que la remonetizaci\u00f3n de la econom\u00eda debe darse tanto en pesos como en d\u00f3lares. En el primer caso es clave que el tipo de cambio ser mantenga estable. Para aceitar el circuito en moneda extranjera ser\u00e1 fundamental el resultado del blanqueo, que ya est\u00e1 sumando a un ritmo de USD 500 millones diarios al sistema bancario local.<\/p>\n\n\n\n Actividad<\/strong><\/p>\n\n\n\n La recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica tambi\u00e9n es un dato fundamental para que se consolide la recuperaci\u00f3n de la demanda de pesos. Un informe de Fernando Marull reflej\u00f3 un fuerte optimismo sobre lo que podr\u00eda suceder en 2025. Proyect\u00f3 una ca\u00edda de 3,4% del PBI para este a\u00f1o, pero una mejora de 4,8% para el pr\u00f3ximo, pr\u00e1cticamente en l\u00ednea con las proyecciones del Presupuesto 2025 presentado al Congreso la semana pasada.<\/p>\n\n\n\n Las opciones que se barajan en el mercado para la unificaci\u00f3n cambiaria son b\u00e1sicamente dos: se sale del cepo cambiario a fin de a\u00f1o o se pasa todo para despu\u00e9s de las elecciones legislativas.<\/p>\n\n\n\n Las experiencias pasadas demuestran que es perfectamente posible mantener la estabilidad cambiaria sin cepo. Pero no hay seguridad de lograrlo.<\/p>\n\n\n\n Los activos argentinos siguen reaccionando favorablemente. En parte este fuerte rebote tiene que ver con la fiesta de Wall Street por la baja de tasas definida por la Reserva Federal. Pero tambi\u00e9n se not\u00f3 mayor entusiasmo de los inversores ante el compromiso del Gobierno de sostener el super\u00e1vit fiscal cueste lo que cueste.<\/p>\n\n\n\n Un argumento muy favorable ahora pasa por el elevado super\u00e1vit fiscal. En eso el proceso actual se parece a los primeros a\u00f1os del kirchnerismo, que lleg\u00f3 a tener un excedente de casi 5% del PBI. En aquel momento 2004-2005, la econom\u00eda crec\u00eda m\u00e1s de 7% y la inflaci\u00f3n se manten\u00eda en el 5% anual.<\/p>\n\n\n\n Pero las dudas aparecen cuando se analiza el valor real del d\u00f3lar. El tipo de cambio actual ya perdi\u00f3 toda la suba que hubo tras la devaluaci\u00f3n de diciembre pasado (desde $ 400 a $ 800). Adem\u00e1s, a fin de a\u00f1o se elimina el impuesto PAIS, lo que implica un abaratamiento adicional de las importaciones.<\/p>\n\n\n\n Por lo tanto, ir hacia una unificaci\u00f3n cambiario podr\u00eda llevar a un salto del d\u00f3lar oficial que tendr\u00eda traslado a precios de corto plazo. Seg\u00fan distintos informes que circulan entre analistas locales, un movimiento de estas caracter\u00edsticas podr\u00eda llevar la inflaci\u00f3n a niveles de entre 6% y 8% en un mes.<\/p>\n\n\n\n Levantar el cepo, por otro lado, podr\u00eda generar una ola de mayor optimismo entre los inversores y acelerar el ingreso de capitales. Ser\u00eda la apuesta para continuar con la baja del riesgo pa\u00eds y regresar as\u00ed m\u00e1s r\u00e1pido a los mercados financieros, alejando cualquier posibilidad de reestructuraci\u00f3n de la deuda en 2025.<\/p>\n\n\n\n El riesgo pa\u00eds cay\u00f3 a 1.300 puntos y los bonos volvieron a sus niveles m\u00e1ximos del a\u00f1o, que se hab\u00edan alcanzado en mayo. El AL30 volvi\u00f3 a rozar esta semana los USD 60, mientras que la curva m\u00e1s larga de bonos dolarizados super\u00f3 (al menos en algunos casos) los USD 50.<\/p>\n\n\n\n Nuevamente surge la pregunta v\u00e1lida si a $ 1.200 el mercado se puede equilibrar entre la oferta y la demanda. Es dif\u00edcil contestar porque el mercado se encuentra hoy muy intervenido.<\/p>\n\n\n\n Se sostiene el \u201cd\u00f3lar blend\u201d, por lo que 20% de las exportaciones entran por el contado con liquidaci\u00f3n. Y al mismo tiempo tanto el blanqueo como el r\u00e9gimen especial de bienes personales generaron una importante oferta adicional de divisas al menos hasta fin de septiembre.<\/p>\n\n\n\n Javier Milei visitar\u00e1 Nueva York para participar de la reuni\u00f3n anual de la ONU, pero tambi\u00e9n aprovechar\u00e1 el buen momento con los inversores para mantener algunas reuniones con bancos de Wall Street, aunque todav\u00eda no se dio a conocer la agenda oficial. Estar\u00e1 acompa\u00f1ado por parte del equipo econ\u00f3mico, incluyendo a Luis \u201cToto\u201d Caputo.<\/p>\n\n\n\n Para aquellos que est\u00e9n tentados a quedarse en pesos y hacer \u201ccarry trade\u201d, los bonos en pesos que ajustan por CER brindan una gran oportunidad de ganarle a la inflaci\u00f3n. Algunas series ya rinden arriba de 10% anual sobre CER. Claro que se trata de bonos que vencen en 2026, es decir hay que conservarlos m\u00e1s all\u00e1 de las elecciones de medio t\u00e9rmino con los riesgos que esto implica.<\/p>\n\n\n\n El viaje de Javier Milei para participar de la reuni\u00f3n anual de las Naciones Unidas tiene un condimento especial porque ir\u00e1 acompa\u00f1ado por Caputo y buena parte del equipo econ\u00f3mico. Ser\u00e1 la oportunidad para seguir enviando se\u00f1ales de confianza a los grandes inversores, adem\u00e1s de la \u201cfoto\u201d del Presidente tocando la campana en Wall Street.<\/p>\n\n\n\n Se trata, por otra parte, de un momento inmejorable para aprovechar el \u201cviento de cola\u201d del contexto internacional, tras la primera baja de tasas en cinco a\u00f1os por parte de la Reserva Federal norteamericana. Se trata de una gran oportunidad para los mercados emergentes y que esta vez Argentina podr\u00eda explotar a pleno.<\/p>\n\n\n\n (Fuente: Infobae)<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La nueva reducci\u00f3n de la brecha cambiaria reaviv\u00f3 el interrogante…<\/p>\n","protected":false},"author":2,"featured_media":18023,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[8],"tags":[869,2221],"class_list":["post-18022","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economia","tag-dolar","tag-luis-caputo","wpcat-8-id"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18022","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/2"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=18022"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18022\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":18024,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/18022\/revisions\/18024"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/18023"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=18022"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=18022"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/labitacoraradio.com.ar\/web\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=18022"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}